明清[兴业金工徐夤团队]流动性宽松预期实现,短期风险偏好迅速增加

综合结论:对于中长期投资者来说,经过本周的上涨,市场估值已经得到修复,但仍处于历史低位。建议投资者过度配置股权资产。对于灵活投资者,短期量化模型得分在中性至乐观区间,建议中性头寸配置。在风格层面,本周的沪深300和创业板指数轮换策略发出了创业板指数更好的信号。 核心观点:本周市场迅速上涨。九月的第一周有了一个好的开始。全天风线连续五天为正。市场情绪大幅提升。总体而言,本周市场上涨了4.57% 从市场风格来看,创业板指数表现较好。沪深300指数本周上涨3.92%,创业板指数本周上涨5.05%。市场趋势与我们早先的判断一致。 从中期(半年)来看,经过本周的上涨,市场估值已经得到修复,但仍处于历史低位。建议投资者过度配置股权资产。 根据最新数据,当前市场的平均市盈率为历史20%分位数,股票风险溢价为9.67%,为历史75%分位数。总体而言,市场估值水平与预期利润表现相匹配。 从短期(每月)维度来看,短期模型得分在中性乐观范围内 在公司利润层面,本周没有该模型关注的数据发布。从公布的数据可以看出,8月份的最新采购经理人指数为49.5,比7月份下降了0.2,仍然低于繁荣-萧条线的水平。从分项指数可以看出,制造业增速放缓,原材料库存较上月有所下降,表明需求弱于生产,采购经理人指数整体处于低位,反映基本面仍面临一定下行压力。考虑到7月份的通胀数据,企业利润分项处于中性水平。 市场流动性维度、货币利率和实体流动性总体上处于中性和弱水平,但预计未来会有所改善 一方面,施博本周的利率波动不大,施博1W和施博2W略有下降,施博龙(ShiborON)、施博1M和施博3M分别升至2.60%、2.68%和2.71%。该模型表明,金融流动性处于中性水平,与上周基本相同。另一方面,7月份的社会金融数据低于市场预期,表明实际项目投资仍需改善。周五,央行宣布减少9000亿元人民币,短期市场流动性预计将有所改善。 本周,市场的风险偏好迅速增加,并处于乐观区间。 本周,市场继续上涨,盈利效应逐渐显现,趋势指数处于中性强势区间。在中等水平上,食品饮料行业本周小幅下跌0.16%,制药行业上涨1.98%。防御性行业的表现明显弱于大盘指数,成长型行业的表现更好,表明市场的防御性情绪明显弱于前期。从跨市场角度来看,本周美元对人民币汇率有所下降,这对市场风险偏好有一定的积极影响。 下调等利好消息的刺激,也在一定程度上提振了短期风险偏好。 总体而言,本周许多情绪指标的趋势有所改善,市场的风险偏好处于乐观区间。 从市场风格来看,本周的沪深300和创业板指数轮换策略发出了更好的创业板指数信号 市场观察企业利润维度:本周没有发布模型关注的数据。从公布的数据中,我们可以观察到8月份的最新采购经理人指数为49.5,比7月份下降了0.2,仍然低于繁荣-萧条线的水平。从分项指数可以看出,制造业增速放缓,原材料库存较上月有所下降,表明需求弱于生产,采购经理人指数整体处于低位,反映基本面仍面临一定下行压力。考虑到7月份的通胀数据,企业利润分项处于中性水平。 流动性维度:总体货币利率和实体流动性处于中性和弱水平,但预计未来会有所改善 一方面,施博本周的利率波动不大,施博1W和施博2W略有下降,施博龙(ShiborON)、施博1M和施博3M分别升至2.60%、2.68%和2.71%。该模型表明,金融流动性处于中性水平,与上周基本相同。另一方面,7月份的社会金融数据低于市场预期,表明实际项目投资仍需改善。周五,央行宣布减少9000亿元人民币,短期市场流动性预计将有所改善。 风险偏好:本周,市场的风险偏好迅速上升,处于乐观区间。 本周,市场继续上涨,盈利效应逐渐显现,趋势指数处于中性强势区间。在中等水平上,食品饮料行业本周小幅下跌0.16%,制药行业上涨1.98%。防御性行业的表现明显弱于大盘指数,成长型行业的表现更好,表明市场的防御性情绪明显弱于前期。从跨市场角度来看,本周美元对人民币汇率有所下降,这对市场风险偏好有一定的积极影响。 下调等利好消息的刺激,也在一定程度上提振了短期风险偏好。 总体而言,本周许多情绪指标的趋势有所改善,市场的风险偏好处于乐观区间。 战略跟踪(Strategy Tracking)我们根据《a股市场时机研究四:战术配置的定量时机方法》报告中的市场判断和头寸构建方法,构建了战术配置的市场时机策略 从2017年6月开始,该模型建议逐步建立头寸。它还建议在7月底将头寸增加到9月底,在10月和11月逐步减少头寸,在12月至5月保持中等头寸,在6月至7月再次提醒市场风险,在8月和9月持续逐步增加头寸,在10月返回中性头寸,在12月底再次保持谨慎,在2019年2月提醒市场机会,并在4月保持中性。 自9月份以来,范德比尔特公司股价上涨4.57%,同期其计时策略的净值上涨了2.30%。 自2018年以来,战略净值增长了10.87%,同期市场下降了7.26%。该模型具有良好的回报和抗风险能力。 风格分析(Style Analysis)该策略通过构建一个在逻辑上可能影响两个部门相对实力表现的因素银行,包括实体经济、价格水平、市场流动性、市场风险偏好、部门自身特征和政策信息,并结合预测能力和解释能力选择有效因素,构建出综合得分指数,从而构建沪深300和创业板指数的轮换策略。 根据对各种指标的分析,采购经理人指数数据继续保持在较低水平。当宏观经济繁荣下滑时,创业板指数比沪深300更有可能表现强劲。CRB现货指数低于前期,且价格水平下降对创业板有利,因此该指数表明创业板未来可能表现更好。收益率指数的差异表明,创业板指数的表现优于沪深300指数,其走势可能会根据动量效应而延续。新股发行规模比例指数上升,表明创业板的壳资源价值较前期有所下降,在一定程度上有利于沪深300。市场波动性低于前期,投资者可能更倾向于购买沪深300。其他指标接近历史数据的中间值,表明这两个指数将有相似的未来趋势。 根据对上述因素的综合评估,本周沪深300和创业板指数轮换策略预示着创业板指数更好。 该策略的长期年收益率为16.50%,相对于等权重分配的长期年收益率为10.70% 此外,我们定期跟踪的多资产配置模型自9月以来为低、中、高风险偏好投资组合带来了0.39%、0.54%和0.63%的回报,自年初以来为三个投资组合带来了6.04%、10.26%和11.64%的回报。 风险提示(Risk Prompt):基于合理的假设和历史数据,推导出模型的结论,即当市场环境发生变化时,模型有失败的风险。

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